6月26日、The Decoderが「Altman won't go public for less than $1 trillion, so OpenAI's IPO may slip to 2027」と題した記事を公開した。直近の非公開評価額7,300億ドルからさらに上積みを要求し、「1兆ドル未満は論外」と言い切るSam Altman CEOの姿勢が、OpenAIのIPOを2027年以降へと押しやろうとしている。
Altmanの「1兆ドル以下はノーサンキュー」
ニューヨーク・タイムズが関係者3名の証言として報じたところによると、OpenAIはIPOを2027年に延期する方向で検討している。もともとは2026年の第3〜第4四半期を目標としており、すでに銀行家や弁護士を雇用済みだった。
延期の核心にあるのは、Sam Altman CEOが求める時価総額1兆ドルという条件だ。直近の非公開評価額は7,300億ドルだったが、Altmanはそこからさらに上積みを要求している。アドバイザーは2つの選択肢を提示したという。「2027年に1兆ドル評価でIPO」か、「早期に低い評価額でIPO」か。Altmanは1兆ドル未満を「論外（nonstarter）」として即座に退けた。
なお、OpenAIは2025年に非営利法人から営利企業への転換を完了しており、法的構造の再編が一段落したことでIPOへの道筋が整ったとされていた。しかし非営利から営利への転換に際して設けられた各種制約——株式保有比率の上限や収益分配のルールなど——が完全に解消されたわけではなく、IPO準備においても法的な整理が続いているとされる。こうした経緯がIPOの時間軸を複雑にしている一因でもある。
SpaceXのIPO後の株価下落が警戒材料に
アドバイザーがIPO延期を勧める背景には、2026年6月初頭に実施されたSpaceXのIPOの動向がある。Elon Muskのロケット会社は史上最大規模のIPOを敢行し、850億ドル以上を調達。初日の取引で時価総額1兆7,700億ドルを記録した。しかしその後、株価は202ドルの高値から153ドルまで下落している。
テック市場全体も不安定で、AI企業が期待に見合うリターンを出せるかどうかを疑う投資家心理が広がっている。アドバイザーはOpenAIに対し、「現時点では個人投資家の熱量はあまり見込めない」と警告した。
1兆ドルを正当化するための数字
Altmanが1兆ドル評価を投資家に訴えるうえで根拠となる数字はいくつかある。
- 2025年の売上高は約130億ドル。今年はそれを3倍にすることを目標とする
- OpenAIのエンタープライズ向けコーディングツール「Codex」の週間アクティブユーザーは世界で400万人超（3ヶ月で5倍に増加）
- ChatGPTのユーザー数は約9億人で推移中
ただし財務体質は依然として厳しい。OpenAIはまだ黒字化できておらず、データセンターへの投資を続けている。ChatGPTのユーザー数も当初目標としていた10億人には届いていない。
Codexの急成長という数字は、The DecoderがOpenAIの新子会社DeployCo CTOのArnaud Fournierに行ったインタビューで明らかになったものだ。DeployCoはOpenAIのエンタープライズ向け事業を担う子会社として設立されており、同インタビューはCodexを含むエンタープライズ製品の展開戦略を主題としていた。Fournierはモデルの企業組み込みを推進する立場から、Codexの急成長をエンタープライズ需要の象徴として挙げた。
SoftBankへの直撃弾
IPO延期の観測が広まったことで、最も打撃を受けたのがSoftBankだ。Bloombergによると、SoftBankの株価は13%下落し、2024年8月以来最大の下げ幅を記録した。SoftBankのOpenAIへの投資総額は10月までに約650億ドルに達する見込みで、IPO期待によって同社の時価総額はトヨタを上回る水準まで上昇していた。
Resona HoldingsのストラテジストHiroki Takeiはこう述べた。
「OpenAIのIPOはSoftBankの保有資産の大部分に透明な市場価格をつけ、コングロマリットディスカウント（複合企業に対して投資家が適用する評価の割引）を縮小させるものだった。IPO延期の報道がその期待を冷やすのは当然だ」
見通し
2025年末の時点では、CFOのSarah FriarはIPOを積極的に追求していないと明言し、財務基盤の強化に集中すると述べていた。それから半年あまりが経過した現在、方針は一定程度前進したものの、Altmanの強気な評価条件と市場環境のギャップが再びIPOの時間軸を押し戻している。
その後OpenAIは動画生成ツール「Sora」などの副次プロジェクトを整理し、AnthropicのClaude Codeに対抗するためのセールスチームの構築を進めている。
1兆ドル評価が実現するかどうかは、AI企業全体への市場の信頼が回復するかどうかにかかっている部分が大きい。
詳細はAltman won't go public for less than $1 trillion, so OpenAI's IPO may slip to 2027を参照していただきたい。
