7月23日、Futurum Researchが「Alphabet Q2 FY 2026: Google Cloud Leads Growth Amid Rising AI Investment」と題した記事を公開した。AlphabetのFY2026第2四半期（2026年4〜6月期）決算では、Google Cloudが前年比82%増という異例の成長を記録した一方、年間最大2,050億ドルに上る設備投資とフリーキャッシュフローのマイナス転落が重なり、「AI投資はいつ回収されるか」という問いが改めて焦点となっている。
Google Cloud、前年比82%増という異例の成長
AlphabetのQ2 FY2026決算で最も目を引く数字は、Google Cloudの前年比82%増だ。売上高は247億7,000万ドルに達し、市場コンセンサスの224億6,000万ドルを大きく上回った。
Google Cloud単体の営業利益は88億1,000万ドル（前年同期28億3,000万ドル）と約3倍に膨らんでおり、Alphabetの中でも突出した利益成長セグメントとなっている。受注残（バックログ）は5,140億ドルに達し、前四半期比で500億ドル以上増加。そのうち半分強が24か月以内に売上に転換される見込みだ。
エンタープライズ側の普及状況も具体的な数字で示されている。
- **Fortune 100企業の約90%**がGemini Enterpriseを利用
- 過去1年間で1兆トークン以上を処理したCloud顧客が約500社
- Google Cloud上のマーケットプレイス取引が前年比7倍超
Googleが開発したエンタープライズ向けエージェント構築フレームワーク「Agent Development Kit」は、四半期中の累計ダウンロード数が約7,000万件に達した。PepsiCo、Intel、HSBC、Bell Canada、Macy'sといった大手企業が分析から顧客対応まで幅広い用途で採用している。
全社業績：増収増益、ただしフリーキャッシュフローはマイナス
全社の主要指標は以下の通り。
| 指標 | Q2 FY2026 | 前年同期比 |
|---|---|---|
| 売上高 | 1,198億ドル | +24% |
| Google Services売上 | 945億4,000万ドル | +15% |
| Google Cloud売上 | 247億7,000万ドル | +82% |
| Google検索・その他 | 632億7,000万ドル | +17% |
| YouTube広告 | 110億6,000万ドル | +13% |
| 営業利益 | 407億7,000万ドル | +30% |
| 営業利益率 | 34% | — |
| 純利益 | 1,121億1,000万ドル | （前年同期282億ドル） |
| 希薄化後EPS | 9.11ドル | （前年同期2.31ドル） |
純利益が前年同期比で4倍近くに膨らんでいる点は注意が必要だ。元記事によれば、これは事業そのものの急拡大だけでなく、一時的な税務・会計要因が押し上げに寄与したものとされており、継続的な収益力の指標として額面通りに受け取ることは難しい。
より注目すべきは、フリーキャッシュフローが四半期としてマイナスに転落した点だ。フリーキャッシュフローとは営業活動で得た現金から設備投資を差し引いた値であり、企業が実際に手元に残せる現金の余力を示す。Alphabetのようなキャッシュ創出力の高い大企業がこれをマイナスにする局面は異例であり、それほど設備投資の規模が財務全体を圧迫していることを意味する。キャッシュ・有価証券残高は2,425億ドルと厚く、短期的な財務危機には直結しないものの、投資効率への問いは避けられない。
Gemini：月間アクティブユーザー9億5,000万人
Geminiの普及状況も数字が出そろった。
- Geminiアプリのマンスリーアクティブユーザー（MAU）：9億5,000万人（日次アクティブユーザーは前年比3倍）
- モデルAPIのトークン処理速度：毎分220億トークン（前四半期比160億→220億）
- 月次でモデルを利用した開発者数：900万人超
- オープンモデル「Gemma」の累計ダウンロード数：9億件超（Gemma 4は4月リリース後3億件超）
社内での活用事例として、ChromeチームがGeminiを用いたコードリファクタリングで、2年かかる予定だった開発を3か月に短縮したことが挙げられている。
AI Mode（検索のAI回答モード）は全世界展開後に月間10億ユーザーを突破。AIによる検索機能強化は週に数十億クリックを外部Webサイトに送っていると説明されており、AI搭載検索がサイトトラフィックを奪うという懸念への反論として使われている。
広告面では、特定のショッピング広告用途で関連性が20%向上したと報告。AI Maxは500,000社の広告主に提供され、AI MaxおよびPerformance Maxキャンペーンが類似ROASで平均15%のコンバージョン向上を達成した。
設備投資の急拡大：年間最大2,050億ドルへ
今決算で投資家が最も注視したのは資本支出ガイダンスの引き上げだ。Alphabetは FY2026の設備投資見通しを従来の1,800億〜1,900億ドルから1,950億〜2,050億ドルへ引き上げ、FY2027はさらに「大幅増」になると予告した。
決算説明会では、Sundar Pichai CEOがGeminiのフロンティアモデル（最先端モデル）競争力について繰り返し質問を受けた。OpenAIやAnthropicに対してコーディング・エージェント分野での遅れを認めつつも、「Gemini Flashがエンタープライズ・コンシューマー製品の主力として機能している」と説明。Gemini 3.6 Flashはより少ないトークンで10ポイント以上のコーディングベンチマーク改善を達成したとしている。Gemini 4については「月次に近いリリースペース」を目指すと明言した。
コンピュートの優先順位についても踏み込んだ発言があった。Pichai氏はAGI（汎用人工知能）を目指すフロンティアモデル開発を「すべての基盤」として最優先とし、次いでSearch・YouTube等のコアプロダクト、その後にVertex AIやGemini Enterpriseを通じたCloud向けに割り当てると説明した。CFOのAnat Ashkenazi氏は、Q3に計画している第三者（サードパーティ）のデータセンター容量の活用は、自社インフラが需要に追いつくまでの「橋渡し」であることを確認している。
同社のキャッシュ・有価証券残高は2,425億ドルあり、財務基盤は厚い。ただしフリーキャッシュフロー・利益率・Google Cloudのマージンへの継続的な圧力は避けられない状況だ。
今後の焦点は、AI投資の規模拡大が持続的な増収と魅力的なリターンに結びつくことを示せるかどうかに移っている。
詳細はAlphabet Q2 FY 2026: Google Cloud Leads Growth Amid Rising AI Investmentを参照していただきたい。
