9月21日、CNBCが「Jamie Dimon says hyperscaler AI spending could hit $1 trillion next year」と題した記事を公開した。JPMorganのジェイミー・ダイモンCEOが、AIハイパースケーラーの支出規模が来年1兆ドルに達する可能性を示しつつ、「今の段階でAI業界の勝者を特定するのは時期尚早だ」と警告した内容だ。インターネットバブルを引き合いに出したその発言は、AI投資熱が最高潮に達しつつある今、改めて注目に値する。
AIインフラ支出、1年で倍以上に
ダイモンCEOによると、ハイパースケーラー（AWS、Microsoft Azure、Google Cloudなど、クラウドインフラを超大規模に運営する企業群）のエコシステム全体での支出は、昨年の約3,000億ドルから今年は約7,000億ドルへと倍以上に拡大した。そして来年には1兆ドルに達する可能性があるという。
この数字のスケール感を示す比較として、ダイモン自身が「GDP成長率に毎年約**1%**寄与するようなインパクトだ」と述べている。データセンター建設、発電所の整備、設備・資材の調達、人員採用と、AIインフラ投資は実体経済の広範な領域に波及している。実際、MicrosoftやGoogle、Amazonといった主要ハイパースケーラーは2025年以降、相次いでデータセンターへの数百億ドル規模の投資計画を公表しており、ダイモンの示す数字はそれらの積み上げとおおむね整合する。
インフレへの影響：短期と長期で逆の方向
AIへの巨額投資がもたらす経済効果について、ダイモンは短期と長期で異なる見方を示した。
短期的には、人材採用や工場・発電設備の建設といった実需が「インフレを多少押し上げる可能性がある」と言及した。インフレ圧力については全般的に慎重なスタンスを維持しており、「和らぐことを期待しているが、そうならない可能性もあるし、むしろ若干上昇するかもしれない」とも述べた。FRBの2%目標については堅持すべきとの立場を改めて示している。ダイモンはかねてから「金利は長期にわたって高止まりするリスクがある」と繰り返しており、今回の発言もその一貫した見解の延長線上にある。
長期的には、AIがデフレ効果をもたらすと見ている。「信じられないほどの技術だ」と表現しつつ、その急速な拡大は「今後も続くように見える」と語った。生産性向上によるコスト低減が、中長期的には物価を押し下げる方向に働くという見立てだ。
「勝者を今選ぶのは時期尚早」
AI投資のリターンについて問われたダイモンは、単純なROI計算に収まらない側面を指摘した。「投資対効果の計算に落とし込めない場合もあり、単純に参加し続けることがtable stakes（競争に参加するための前提条件・最低限の必須投資、という意味の慣用表現）になることもある」という見方だ。顧客体験の向上のように数値化しにくいメリットも存在し、また時間をかけてAIの活用効率が上がっていく部分もあるとした。
AIブームの勝者予測については慎重で、インターネットバブルを引き合いに出した。「当時も、よく知られていた企業が失敗し、それまで無名だった企業が大きな勝者として台頭した」と述べ、AI業界でも同様の展開があり得ると示唆した。2000年代初頭のドットコムバブル崩壊では、当時の時価総額上位だった企業の多くが淘汰される一方、GoogleやAmazonといった後発組が市場を制したことは記憶に新しい。ダイモンはそのアナロジーをAIに重ねており、現時点での「勝ち馬」の見極めに対して慎重な姿勢を崩していない。
AI以外のリスク：金利上昇と市場調整
AIインフラ以外にも、インフラ整備、再軍備、政府の財政赤字など、資本需要が複数の領域に同時集中していることが金利を押し上げる構造的要因になっているとダイモンは指摘した。こうした「資本の争奪」が続く環境では、AIへの集中投資が他の資本配分を圧迫するリスクも無視できない。また「市場調整が起きる可能性はある」としつつも、その引き金がAIになるかどうかは「わからない」と述べるにとどめた。
背景：1兆ドルという数字の重さ
AI向けデータセンター投資の急拡大は、半導体サプライチェーンや電力インフラ、冷却技術など関連領域全体を巻き込んでいる。ダイモンが示した「1兆ドル」という数字は、エンジニアリング・インフラの観点からも、これが単なる「ソフトウェアの話」ではなく、物理的な建設・電力・冷却を伴う重厚長大な投資であることを改めて示している。電力消費の急増についてはIEAも2024年のレポートで警鐘を鳴らしており、AIインフラの持続可能性は今後の重要な論点になっていく。
詳細はJamie Dimon says hyperscaler AI spending could hit $1 trillion next yearを参照していただきたい。
