10月24日、CNBCが「AI funding fears rattle Wall Street. Here's how we're adjusting our portfolio」と題した記事を公開した。この記事では、AI投資への資金調達懸念がウォール街を揺るがす中、Jim Cramer率いるCNBC Investing Clubがポートフォリオをどう調整したかについて詳しく紹介されている。
AI資金調達問題の核心
先週のAI株市場を揺るがした問題の本質は、「AIへの需要があるか否か」ではなく、「その需要を満たすための資金が調達できるか否か」だ。
火に油を注いだのはMetaの開示内容だった。Metaは水曜夜に好調な第3四半期決算を発表し、時間外取引では株価が上昇した。しかし翌木曜、規制当局への提出書類が波紋を広げた。Metaは長期計画の実現に「2026年秋以降、数年間にわたり数千億ドル規模の追加資金調達が必要になる可能性がある」と警告した。これはAI投資総額を断定した数字ではなく、あくまで将来的な調達ニーズの可能性として開示されたものだ。
さらに、CEOマーク・ザッカーバーグの議決権を希薄化せずに投資・買収を進めるため、新たに無議決権の「クラスC株」を創設する計画も明らかになった。これは実質的に2対1の株式分割を可能にする仕組みだ。
クラスC株とは、議決権を持たない株式クラスのことで、経営陣が外部から資金を調達しつつも経営支配権を維持するために用いられる、いわゆる「デュアルクラス株」構造の一形態だ。GoogleやFacebook上場時にも採用された手法であり、創業者が議決権を手放さずに大規模な資本調達を行う手段として知られている。技術系の読者にとっては、オープンソースプロジェクトのガバナンスモデルと対比すると理解しやすい――資本の希薄化を許容しつつも、意思決定権は集中させるという設計思想だ。
木曜日にはMetaが約7%下落。週全体では9%超の下落となった。
Nvidiaも「資本不足」を認めた
データセンター向けクラウドサービスを手がけるCoreWeave（従来の大手クラウドと区別して「ネオクラウド」と呼ばれる新興クラウド事業者）も直撃を受けた。借入コストへの懸念から木曜に10%下落し、週間では10%超の下落となった（前週はすでに25%超下落していた）。
Nvidia CEOのジェンセン・ファンも木曜日、「資本の需要は資本の供給をはるかに上回っている」と述べ、AI向けインフラ整備における資金調達の壁を率直に認めた。Nvidia自体も先週は約1.5%下落した。
ポートフォリオ調整の具体的な動き
CNBCのJim Cramerはこうした状況を踏まえ、「データセンター関連のポジションが崩れているため、持ち高を絞る必要がある。今あるものを抱えすぎてはいけない」と発言。具体的な対応は以下の通りだ。
- GE Vernova（発電インフラ）を10株購入：5週間ぶりのAI関連買い。長期的な電力需要への確信から購入し、レーティングを買い相当の「1」に格上げ
- Broadcomを全売却：平均約128%の利益を確定
- CrowdStrikeを一部売却：ファンダメンタルズへの懸念ではなく、ポジションサイズの調整が目的。約187%の利益を確定
Cramerは「より良い銘柄を厚く持つ」という方針を打ち出し、AI全般への広い露出を減らす判断をした。
明暗を分けたセキュリティ株
AI資金調達懸念が全体を圧迫する中、サイバーセキュリティセクターは異なる動きを見せた。CrowdStrikeとPalo Alto Networksはともに週間で11%超上昇した。
CrowdStrikeのCEO、ジョージ・カーツはCNBCの取材に対し、「CrowdStrikeが観測したAI駆動型攻撃は7月から9月にかけて月ごとに倍増した」と述べており、AI技術の普及がサイバー攻撃の高度化・増加を後押ししているという皮肉な構図が浮かび上がる。AI投資の先行きに不透明感が漂う中でも、セキュリティ需要そのものは拡大しており、それが両社の株価を押し上げた格好だ。
防衛的ポジションが下支え
AI株からの資金流出が、ポートフォリオ内のディフェンシブ銘柄を押し上げた。
- Kimberly-Clark（生活用品）：4.3%上昇
- Home Depot：3.3%上昇。10年国債利回りが5%を下回り、住宅市場回復への期待が高まった
- Johnson & Johnson：3.2%上昇。ヘルスケアセクターへの資金回転が追い風に
Appleは新型折りたたみスマートフォン「iPhone Duo」の需要が好調で、配送待ち時間が3ヶ月超に及んでいることが報告された。週間の株価上昇は約**1.2%**だった。
市場全体では、週間でダウが0.4%上昇した一方、S&P500は0.5%下落、Nasdaqは0.7%下落となった。
詳細はAI funding fears rattle Wall Street. Here's how we're adjusting our portfolioを参照していただきたい。
